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【数据发布】6月财新中国制造业PMI为49.4，前值50.2，四个月来首次落于荣枯分界线以下，显示中国制造业景气度明显下降。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致，国家统计局公布的6月制造业PMI录得49.4，与上月持平，但仍然位于荣枯线下方。6月在中美贸易摩擦未见缓和的背景下，新订单总量和新出口订单皆有所下滑。 6月中国制造业景气度明显下降，经济进一步承压，内需明显收缩，外需仍受“抢出口“因素支撑，企业家信心快速下滑。但随着中

宏观事件 1. 农业农村部：切实加强非洲猪瘟防治新兽药研制活动监管。 2. 发改委、能源局：加快推进煤炭优质产能释放。 3. 两部门：房产继承、赠与直系亲属不征收个税。 4. 央行：继续加强和“两会”协调合作，加大对小微企业多元化融资支持。 宏观： 昨日人民银行联合银保监会举行“小微企业金融服务有关情况”新闻发布会，会上提到今年普惠小微贷款保持较快增长、信贷支持的小微户数持续增加、普惠小微企业贷款中的信用贷款占比持续提高

1 行情回顾 昨日夜盘黑色系商品走势持续分化，与前一交易日结算价相比，螺纹收3978，涨14；铁矿收792，跌14；焦炭收2096，涨22.5。 2 基本面及持仓分析 1、25日Mysteel铁矿石港口现货62%澳粉指数为848跌7，58%澳粉指数为818跌5，65%巴西粉矿指数为930跌6，现货市场小幅下跌，整体来看，压制矿石期价； 2、主力持仓而言，截止上一交易日收盘，排名前二十的期货公司中铁矿螺纹多空持仓合计依旧为净多头持仓，其中铁矿表现为主力多单缩减更甚，市场主力看

【数据发布】：今日国家统计局继续发布我国5月经济数据。5月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，增速比上月回落0.4个百分点。1-5月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点，工业生产稳中有增，高技术制造业较快增长。 5月份，社会消费品零售总额32956亿元，同比增长8.6%，增速比上月加快1.4个百分点；1-5月份，社会消费品零售总额161332 亿元，同比增长8.1%，增速比1-4月份加快0.1个百分点，市场销售增速加快，

镍市逻辑： 现货市场：4月1日，俄镍较无锡1904普遍升水200元/吨，金川镍较无锡1904合约报升水1000元/吨。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损；上期所镍库存下降，LME库存有所回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：产业链上，当前最终端需求市场依然偏向低迷，不锈钢市场仍然被动跟随镍价格波动，短期或难以改变

钢材：成交继续火热 观点：受增值税降低及旺季刚需影响，钢材市场成交火热，价格支撑较强。成本端近期Vale新添一矿区停产，山西介休因煤矿事故影响全部停产，事故屡发，带动成材价格向上。4月1日起，新版建筑结构可靠性设计标准开始执行，提高了建筑用钢量的要求，综合测算新标准实施后用钢量将提高约3%，对应增加建筑钢材用量630万吨，对螺纹消费形成支撑。总体来看，钢材供需两旺，库存下行加上成本提升，钢价短期维持高位震荡。

3.14大宗商品报价

有一定经验的投资者一定有过这样的经历，曾经在一段时间的感觉超级好，买什么什么涨，卖什么什么跌，真可以用“如有神助”来形容！可是还有些时候，情况却恰恰相反，好像主力在看着自己的操作一样，反向操纵着股票走势，自己买哪只股，哪只股票就跌；卖哪只股，哪只股票就涨。有感觉时做得顺风顺水，没感觉时做得一塌糊涂。 依靠感觉操作的人，不是新手就是高手。新手“看山是山”，心里没有杂念，不动心的感觉通常是对的；而一旦

镍市逻辑： 现货市场：3月6日，俄镍较无锡1903升水100-150元/吨，金川镍较无锡1903合约升水700-800元/吨左右。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，但幅度收窄；上期所镍仓单延续下降，LME库存继续回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：当前最终端需求市场依然偏向低迷，不锈钢市场较为分化，热轧受到库存较低的支

国债：中性 1. 2年期主力TS1906收盘涨0.00 %报100.31 元，成交量12手，减少7手，持仓量258手，减少6手。5年期主力TF1906收盘涨 0.03 %报99.18 元，成交量4456手，减少1952手，持仓量13646手，增加190手。10年期主力T1906收盘涨0.07 %报97.12 元，成交量46216手，减少7544手，持仓49747手，增加1370手。 2. 今年GDP增长目标6%-6.5%，减轻税费2万亿，稳步推进房地产税立法；积极的财政政策要加力提效，赤字率拟按2.8%安排，比去年预算高0.2个百分点；今年拟安排地方政府专项债券

主力持仓来看，截止本交易日收盘，排名前二十的期货公司中铁矿多空持仓合计依旧为净多头持仓，即便永安、国泰君安多头席位大幅减持，但整体市场主力空单缩减略甚，表明市场主力看涨意愿有所增加；螺纹焦炭依旧为净空头持仓，螺纹表现为主力多单缩减略甚，市场主力看跌意愿增加，焦炭表现为主力空单缩减略甚，市场主力看跌意愿有所降低，仅就持仓而言，夜盘上述品种将呈现螺纹表现较弱而铁矿、焦炭表现较强的格局。 综合来看，本交

镍市逻辑： 现货市场：3月5日，俄镍较无锡1903升水100-150元/吨。金川镍较无锡1903合约升水700-800元/吨左右。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，但幅度收窄；上期所镍仓单延续下降，LME库存继续回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：当前最终端需求市场依然偏向低迷，不锈钢市场较为分化，热轧受到库存较低的支

镍市逻辑： 现货市场：3月4日，俄镍较无锡1903升水100元/吨，个别贸易商报升水150元/吨，升水100元/吨有少量成交。金川镍较无锡1903合约升水500-600元/吨左右。 中期逻辑：上周，精炼镍现货进口继续亏损，但幅度收窄；上期所镍仓单延续下降，LME库存继续回落，预期下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。 短期逻辑：当前最终端需求市场依然偏向低

在证券期货投资领域，投资人需要遵守二十英里法则，以确保赢利模式的落实和赢利目标的实现。 二十英里法则，是美国人吉姆柯林斯提出的。这个法则的内容是：从美国西海岸圣地亚哥到某个地方有3000英里的路程，徒步走完这段路程需要非常长的时间，地貌非常复杂，而且经常会遭遇天气变化。每天该走多少英里才是一个合适的速度呢？答案是日行20英里，即32公里。这个答案，很多人会觉得诧异，因为刚刚踏上旅程的人，体力、精力旺盛，如果天

主力持仓来看，截止本交易日收盘，排名前二十的公司中铁矿多空持仓合计依旧为净多头持仓，同时本交易日主力多单增加更甚，市场主力看涨意愿增加；螺纹焦炭依旧为净空头持仓，螺纹方面本交易日表现为主力多单有所缩减，主力空单有所增加，表明市场主力看跌意愿有所增加，焦炭表现为主力多单有所增加，主力空单显著缩减，表明市场主力看跌意愿有所降低。综合来看，本交易日在宏观氛围向好，河北焦协计划对河北区域内焦炭价格提涨100元

主力持仓来看，排名前二十的期货公司中铁矿多空持仓合计在本交易日由净空头持仓转变为净多头持仓，其中主力多单显著增加，主力空单增加量相对较小，显示市场主力看涨意愿有所增加；螺纹焦炭依旧为净空头持仓，其中螺纹表现为主力多单大幅增加，主力空单减少，焦炭方面主力空单缩减更甚，表明市场主力针对螺纹、焦炭看跌意愿皆减弱，仅就持仓而言，夜盘上述品种将偏强运行。

主力持仓来看，截至本交易日收盘，排名前二十的期货公司中铁矿螺纹焦炭多空持仓合计依旧为净空头持仓，但铁矿螺纹皆表现为主力多单增加而主力空单缩减，市场主力针对铁矿螺纹看跌意愿皆有所缩减，焦炭方面主力多单有所缩减，主力空单有所增加，但整体而言主力多空单量变动不大，市场主力针对焦炭后市分歧较大，仅就持仓而言，夜盘上述品种中铁矿螺纹将表现较强，焦炭表现较为中性。

主力持仓来看，截止本交易日收盘，排名前二十的期货公司中铁矿螺纹焦炭皆为净空头持仓，铁矿方面本交易日在主力多单大幅缩减的带动下由净多头持仓转变为净空头持仓，焦炭表现为主力多单缩减更甚，市场主力针对铁矿焦炭看跌意愿皆有所增加，螺纹方面，本交易日主力空单缩减更甚，但持仓变动最大的永安期货主力多单大幅缩减，市场主力内部分歧较大，仅就持仓而言，夜盘上述品种中铁矿焦炭表现较弱，螺纹表现相对较强。

综合来看，周末银漫矿业公司发生重大安全事故后，内蒙地区不止金属矿，煤矿也有增大安全大检查预期，叠加周末钢坯上涨，市场对于黑色商品看涨氛围较浓，但由于南方重点建材城市杭州库存高企，船只压港待卸，同时2月上旬粗钢产量旬环比大幅增长，对市场情绪形成打压，短期综合建议投资者逢高沽空。主力持仓来看，目前排名前二十的期货公司中铁矿多空持仓合计依旧为净多头持仓，但本交易日主力多单缩减更甚，市场主力看涨意愿有所降

主力持仓来看，截止上周五收盘，排名前二十的期货公司中铁矿多空持仓合计依旧为净多头持仓，但本交易日在国泰君安、永安、鲁证期货多头席位显著减持的带动下，主力多单缩减更甚，表明市场主力看涨意愿减弱；螺纹焦炭依旧为净空头持仓，其中螺纹主力空单增加更甚，市场主力看跌意愿增加，焦炭表现为主力多单有所增加，主力空单有所减少，市场主力针对焦炭看跌意愿有所减弱。综合来看，短期国内宏观层面释放积极信息，叠加重污染天气

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